共同赴美上市当当与优酷为何墙内开花墙外香

互联网公司当当网和优酷网北京时间8日晚间同时登陆纽交所，成为本周登陆美国股市的6家中国企业中最引人注目的“双子星”。这两家来自中国的互联网企业受到了美国投资者的热捧——当当网首日收盘报29.91美元，较发行价上涨86.94%，市值达23.3亿美元；优酷网首日收盘报33.44美元，较发行价上涨161.25%，首日涨幅在中国概念股中仅次于百度而位列第二。

赴美上市只因不够A股标准

这些在美国资本市场耀眼的明星为什么要舍近求远赴美国上市？“最初始的原因很简单，这些公司在A股根本上不了市。”雪球财经创始人、原网易副总编方三文一言弊之。方三文此前曾表示，这些去美国、香港等市场上市的公司，在A股上不了市的直接原因就是财务指标达不到标准。以2005年8月在美国上市的百度为例，百度2003年才宣布盈利，至上市时盈利的记录只有两年。而直到上市当年前一个季度，百度的净利润才只有30万美元，相当于当时240万元人民币，这根本达不到A股中小板的上市条件，甚至达不到现在创业板的上市条件。而另外一些现在看来的“好公司”，诸如新浪、搜狐、网易在美国上市的时候，公司不要说盈利，连盈利模式都说不清，更不要说达到A股的上市标准。

i美股网站分析师胡龙飞也直言，不是新兴的互联网企业不想在国内上市，事实上，目前国内中小板和创业板市场估值水平对他们很有吸引力。但正如方三文所言，由于国内上市有一定门槛，大部分新兴的互联网企业甚至财务指标就不达标。“当当网2009年才开始盈利，优酷网还没有实现盈利，不过亏损额在不断减少”，胡龙飞认为，这些企业之所以选择去美国上市，一方面是由于美国市场施行核准制，企业发行新股只要有投资者买就可以，监管当局只设定基本门槛，要求财务信息披露真实准确，企业的优劣好坏不在监管层的职责范围之内；另一方面，美国市场无论是新股发行还是再融资，都比较方便，时间也比较快，这对于日新月异的互联网行业来说吸引力很大。

国内上市门槛应适当降低

美国投资者为什么对这种尚未盈利或者刚刚开始盈利的企业如此有信心？有分析师认为，当当网和优酷网在美国都能找到相应的“参照系”是主要原因，当当号称是“中国的亚马逊”，网站走的是“百货化 平台化”路线；优酷则是“中国的Youtube Hulu”。这使得美国投资者对其业务有较清晰的概念，再加上两家公司在行业内的地位，受到热捧也是情理之中。另外，“美国市场已经形成了互联网概念，企业发行定价有参照，投资者投资股票也有参照。”胡龙飞说，除此之外，很多互联网公司主体都在境外也是他们远赴国外上市的原因之一，如当当网的公司注册在英国开曼群岛，通过100%全资控股北京当当网信息技术有限公司在中国境内开展业务；优酷网也是如此。

知名评论人士叶檀日前也撰文表示，中国重要的、活跃的市场化IT企业，无论是门户网站、B2C网站，还是网游、视频等，知名的公司几乎无一例外都在境外上市。“事实上，中国IT企业美国上市热早已开始，只不过优酷等网站的上市提醒我们，美国的创业板更看重成长性。”

“如果没有改变的话，‘好公司’被外国人买走的现象还会在较长时间内存在。”有分析人士表示。实际上，已经有专家、投资人士在呼吁改变。国务院发展研究中心金融所所长、央行货币政策委员会委员夏斌日前就表示，有很多盈利能力很强的中小企业，由于资本金要求不达标上不了市，他建议适度降低中小板上市准入门槛，以支持有创新能力的中小企业发展。深圳创新投董事长靳海涛此前在接受记者采访时也认为，上市标准应放宽业绩要求。“在创业板开板之初，需要上市企业的业绩来保障市场的健康发展，但随着市场的发展，创业板的上市标准应该逐步放宽对业绩的要求，而加强对技术、市场与模式的要求。”靳海涛说。

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