国君装修地产数据恢复支撑装饰园林向上

装饰园林板块在本周一出现平均超过4%以上巨大涨幅，明显领先于建筑整个板块。其中广田股份(002482)、金螳螂、亚厦股份(002375)等个股涨幅位列板块前几位。我们于5月19日调研了解判断装饰板块订单恢复趋势，24日报告提出“业绩良好静待估值向上”，同时《装饰行业本轮行情逻辑结构解析》分析12年装饰板块三轮上涨走势逻辑，提出第三轮上涨主因：1、装饰在地产销售企稳下新签订单数量回暖企稳。2、地产相关放松政策预期背景下给予装饰板块更高估值。目前数据印证及情绪向上带动板块出现高收益实现。（1）5月份的地产行业数据恢复性向上直接利好装饰装修产业链，考虑到装饰企业背后业主方超过50%为地产开发商，因此紧盯地产销售数据见底成装饰板块本轮投资主线。其中地产数据为：5月新开工同比下降4.6%，较4月的-14.6%大幅回升10个百分点。5月投资增速18.2%,较4月9.2%的增速回升9个百分点。5月销售面积同比增速-9.3%，销售金额同比下降0.7%。销量环比4月的-12.9%上升3.6个百分点。（2）央行自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。由于装饰园林企业在成长过程中对于资金的需求较高，通过银行授信借款、债券融资等方式获得资金，因此货币政策的放松转向对于资金驱动型的装饰行业形成良好的经营环境支撑。特别是对于园林企业，市政工程园林往往存在垫资等情况，因此业主方支付环境改善利好板块。（3）装饰园林板块新签订单在2季度后逐步实现恢复与企稳，增强业绩确定性。回顾我们5、6号对于装饰园林板块的调研，目前以地产相关的装饰园林新签订单情况在4月恢复向上后进入企稳阶段，行业重回不缺订单局面。以酒店、文化产业等公装领域仍表现出较好景气局面。新签订单、地产数据、地产放松政策的三维契合利好装饰园林下半年估值空间向上。

维持装饰园林板块“推荐”评级。随着地产放松政策加强、产业链现金流逐步恢复、地产行业数据恢复，装饰板块下半年经营环境明显优于上半年。公司推荐：广田股份（地产相关弹性最大）；亚厦股份（区域拓展与盈利能力提升）；金螳螂（区域拓展成效，抗风险能力强）；洪涛股份(002325)（管理效率提升弹性及公装强竞争力）；瑞和股份(002620)（规模较小灵活发展）。

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